商学院案例∣汽车之家的投资价值——协同并购-汽车之家优势和劣势

作者：张然、李润泽

来源：中国人民大学案例库

开发时间：2022

摘 要：2016年6月，中国平安集团以16亿美元（每股29.55美元）从澳大利亚电信收购汽车之家47.7%股权，并获得了其控制权。在此之前，汽车之家由于盈利能力急速恶化，其股价从50美元的高位一路跌到22美元。此外，在收购汽车之家以前，中国平安已经深入布局汽车O2O，创建或收购了多家公司。但是，这些项目多数以失败告终。因此，中国平安入主汽车之家时，资本市场并不是很认可。然而，自汽车之家被中国平安收购后，中国平安对汽车之家进行一系列的战略转型后，汽车之家的股价也从2016年6月的20美元涨到2020年12月的99美元。

本文简述了中国平安收购汽车之家的收购动因，以及入主汽车之家后，中国平安是如何通过战略转型来提升汽车之家的公司业绩。进一步地，本文采用剩余收益模型（RIM）方法来对汽车之家进行估值分析。通过上述分析，我们可以评估汽车之家在当时是否值得被收购，以及汽车之家现在的投资价值。

教学目标：

1. 学会如何分析企业并购背后的动因。

2. 学习企业进行数字化转型的路径。

3. 学会使用剩余收益模型并评估公司的价值。

适用课程：本案例适用于《财务报表分析》课程中的财务分析知识点，也适用于《基本面量化投资》、《智能量化投资》课程中的企业估值知识点。本案例的教学对象主要是关注公司并购、证券市场、上市公司财务分析、上市公司估值等的本科生、研究生、MBA、EMBA、企业高层管理人员等群体。