专题报告｜“固收+看涨价差期权”模式介绍与场内期权产品设计方式_固收+fabe

1.期权固收策略

报告导读固收产品可以考虑用债券收益中的一部分，用于支付期权的权利金费用，并且结合期权组合策略的收益结构，设计出既能保证固定收益，又能有潜在超额收益的固收+产品以固收+看涨价差期权为例，期权部分可以考虑以牛市看涨策略。

2.关于固收+你怎么看

在牛市看涨价差基础上，可叠加固收部分进行固收+产品设计，固收预期收益率预设为4%（可根据实际收益调整数值），每逢季月开放，购买半年后到期的季月期权，产品封闭期6个月只考虑ETF期权配置的产品，固收部分投入占总资产的99%，期权部分投入占总资产的1%。

3.固收看法

产品保底收益约3%，根据不同的胜率设计，最大收益增厚约1.5%~4%，产品收益结构为3%~5.5%或3%~8%在建仓初期，根据ETF期权的保证金计算公式与平值期权保证金占比，虚值期权最多需要额外12%的保证金用于建仓，初始资金占用为13%，也可以通过少量分批建仓的方式减少保证金占用比例。

4.看涨价差组合期权

同时考虑ETF期权与股指期权均衡配置的产品，固收部分投入占总资产的94%，期权部分投入占总资产的6%，其中包含5%的期权保证金（预期未来标的涨幅在20%以内测算，股指期权所需维持保证金最大约为4.6%）。

5.使用看涨期权构造一份牛市价差组合

产品保底收益约2.85%，最大收益增厚约4%，产品收益结构为2.85%~8%。

6.固收加策略是什么

国泰君安期货 期权高级研究员张雪慧Z0015363

7.固收增强策略

国泰君安期货 期权研究员张银Z00188397>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《“固收+看涨价差期权”模式介绍与场内期权产品设计方式》，发布时间：2023年3月28日，具体分析内容（包括风险提示等）请详

8.固收加的好处

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9.看涨期权牛市差价组合

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