期货品种介绍-PTA-pta期货最新行情分析

PTA是精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高度密切相关。

PTA期货即以苯二甲酸作为标的物的交易品种，是在郑州商品期货交易所上市的期货品种。

PTA 现货基础知识

1. PTA 生产过程

PTA 为石油的末端产品。PTA 以 PX( 配方约 65.5%) 为原料，以醋酸为溶剂，在催 化剂作用下经空气氧化 ( 氧气占 33%-35%)，生成粗对苯二甲酸。粗 对苯二甲酸加氢精制，制成 PTA 成品。

2. PTA 的用途

PTA 其主要用途是生产聚酯纤维 ( 涤纶长丝和短纤 )、聚酯瓶片和聚酯薄膜。国内市场中，有 75% 的 PTA 用于生产聚酯纤维，主要应用于服装和家纺面料；20% 用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5% 用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

PTA产业链

中国 PTA 产量﹑消费及贸易量

中国是世界 上 PTA 最大的生产国、消费国。截止 2021 年 6 月，我国 PTA 产能 达到 6623 万吨，全球 PTA 产能达到 9000 万吨以上，中国产能占比 高达 73%。

PTA 价格影响因素

影响PTA价格的因素上游是看PX的原料成本，下游是看聚酯与化纤的需求部分，而PTA的生产来源只有原油一个源头，这样原油的价格对于PTA影响是直接的。PX 是生产 PTA 的最主要原料，PTA 成本公式 =0.655*PX+ 加工 费。PTA 和 PX 价格相关性为 0.91。PX 变动 1 美元 / 吨理论上对应 PTA 成本变动 5 元 / 吨。

乙二醇与PTA是兄弟产品，如果乙二醇的成本过高会影响下游产品的生产成本，间接会影响PTA的需求。当然聚酯中PTA的成本占大头，所以可以得出一出结论：PTA与乙二醇由于产业链的关系，联动性十分紧张，研究PTA同时要关注乙二醇。而乙二醇的交易也是要关注PTA的行情影响，PTA与乙二醇有较多的套利对冲机会。

PTA工厂产能和运行负荷 PTA 总产能大小决定了 PTA 的边际供应总量，同时 PTA 生产装 置每年至少需要检修一次。生产企业会选择淡季或在生产企业亏损 持续时间较长时安排检修，以降低市场风险，从而对供应造成影响， 有利于价格上涨。

聚酯及终端需求 聚酯终端需求有明显的淡旺季之分，一般而言 3-4 月份和 9-10 月份是聚酯及下游纺织传统旺季，春节前后和夏季是纺织的传统淡 季，终端需求旺季若配合 PTA 工厂检修有利于价格上涨，相反，终 端需求淡季容易引发 PTA 原料价格下跌。

内外盘价格倒挂 内外盘倒挂严重时有助于刺激 PTA 自身出口和下游聚酯产品的 国际市场竞争力，进而有利于终端需求的释放，对价格逐步产生利 多影响。反之亦然。

汇率、税率变化 我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值将降低 纺织品出口竞争力，进而影响到上游化纤产业及 PTA 行业的需求。 同时人民币升值意味着按美金计价的 PX 价格换算成人民币成本下 滑，利空 PTA 成本。反之人民币贬值对 PTA 原料进口成本端和需求 端产生利多指引。PX 价格按 1000 美金 / 吨计算，人民币汇率变动 0.1， PTA 成本端变动约 75 元 / 吨。 税率变动会影响 PTA 的原料进口成本，进而对 PTA 生产成本产 生影响，同时降税还会阶段性刺激需求。

其它注意事项

PTA加工费

根据PTA头部产业的客户测试，至少800元的加工费企业才能盈亏平衡。在某个加工费水平下，装置开始停车，或者在某个加工费水平了，装置开始加大套保的头寸，可以大概了解加工费的合理区间。如果加工费过高，会引发装置开工率上升或期货上套保头寸增加，引发价格下跌，所以加工费是比较重要的研究指标。

要关注期货的盘面加工利润。

如果现货的利润比较低，但是期货盘面的利润比较高，仍然是远月估值偏高，并不一定是做多的机会。

不能关看库存做决策

看着现货做期货之所以会有亏损的情况，是因为现货有现货的基本面，期货有期货的基本面。现货装置亏损，要进行减产，如果期货上加工利润过高，会引发PTA工厂的套保做空力量。供应-需求=库存。最终所有的供需矛盾反应到是库存上面，但是库存分两部分，一部分是现实的现货库存，一部分是期货盘面的库存。库存=社库存+仓单库存

不能只看社会库存上涨做空，或社会库存下降做多，因为PTA经常是大量的社会库存流向交割库，只是库存的转移，并不是库存的实际减少，这样即使短期内看现货紧张，未来上涨的空间有限。反之，如果我们看到仓单的库存减少，仓单在注销，向社会流出，反应的是现货库存比较紧张，也并不一定引发现货价格上涨，可能由于社会库存压力较大，价格回调。

关注基差

基差走强，价格大概率走强，或者说价格走强，基差大概率率走强。

基差可以解决为什么库存上涨价格上涨、库存下跌价格下跌，也可以解释现货上涨、期货下跌，现货下跌、期货上涨的问题，它是所有多空力量最后的表现。