银河证券-招商积余-001914-聚焦主业提质增效，夯实基底稳中有进-230319

　　事件：近日，公司公布2022年年报。2022年全年，公司实现营业收入130.24亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润5.94亿元，同比增长15.72%；实现基本每股收益0.56元/股，同比增长15.71%。

　　剔除减免租金影响，营收利润协同增长。2022年，公司实现营业收入130.24亿元，同比增长22.97%；其中物业管理业务实现125.04亿元，同比增长26.19%，主要系原有项目增长以及新拓展项目增加；资产管理业务实现营业收入4.65亿元，较上年同期下降16.40%，主要系购物中心等持有型物业收入减少及减免租金影响。公司响应国家政策，履行社会责任，减免房产租金0.86亿元，减少归母净利润0.81亿元。减免房产租金影响后，公司2022年度归母净利润较上年同期增长31.58%，业绩保持较快增长。

　　物管业务基底夯实，提质增效稳重有进。基础物业管理方面，2022年末公司在管面积3.11亿平方米，同比增长11%，净新增面积3040.9万平，同比增长10.68%。公司物管板块实现营业收入125.04亿元，同比增长26.19%，占营业收入总额的96.01%。物管板块实现毛利率9.78%，较去年下滑1.33pct，主要由于宏观经济等外部因素影响导致物业行业整体表现出增速放缓、盈利下滑的情况。2022年内公司落实降本增效，将为后续业绩增长提供更高空间。

　　外拓成绩硕果累累，项目结构持续优化。公司扩大市场触角，外拓业务高质量增长。新签年度合同额33.14亿元，同比增长8.66%，其中第三方项目新签年度合同额27.77亿元，占比83.80%，对母公司依赖度进一步下降，千万级以上项目占比超过50%，获取优质项目能力加强，项目结构得到优化。公司非住业态管理面积达1.83亿平，占比接近60%，非住业态优势持续提升。公司业务外拓多点发力，“总对总”业务高效服务美团等大客户群体，新签年度合同额同比增长46%；合资合作与地方资源平台强化合作，新签年度合同额同比增长49%，补强公司在城市服务、公建等领域资源。

　　增值业务成绩斐然，平台业务增速喜人。公司增值业务成绩瞩目，平台增值业务锚定集采、社区增值业务，实现营业收入5.76亿元，同比增长117%，平台销售额突破12亿元，同比增长52%，平台化经营卓有成效，数据稳步提升，业态多元化发展。专业增值服务稳中有进，专业公司与城市公司条块结合，实现营收18.70亿元。

　　经济复苏助力资管业绩可期，资源协同赋予业务乘风起航。资管业务实现营业收入4.65亿元，同比下降16.40%，主要是受房产租金减免和赣州九方剥离的影响。商业运营方面，在管商业项目52个（含筹备项目）管理面积293.1万平，同比增长63.74%；持有物业出租及经营方面，总可出租面积为48.86万平，出租率为97%。随着我国经济复苏，为资管业务注入新的动力。在与母公司招商蛇口的业务协同下，凭借自身的口碑与服务，我们看好公司资管业务的长期价值。

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