国金证券：展望特斯拉(TSLA.US)第三篇章 技术创新及商业模式映射下的新机遇（国金证券后续走势）

转自：智通财经网智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，3月1日马斯克将公布特斯拉(TSLA.US)宏伟蓝图第三篇章—地球如何走向完全可持续能源之路该行认为技术创新及商业模式映射下的新机遇：1)车：4680电池材料、设备、工艺均有革新;2)光储：屋顶光伏中光伏玻璃环节变化较大，特斯拉唯一光伏玻璃供应商。

亚玛顿有望充分受益此外，“光储充车”模式可提升家庭场景中能源利用效率、增加用户收益，光伏屋顶+储能模式有望打开国内光储行业成长空间个股方面：宁德时代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、。

拓普集团(601689.SH)、阳光电源(300274.SZ)、科士达(002518.SZ)、隆基绿能(601012.SH)等国金证券主要观点如下：车：颠覆式创新推动车辆价值最大化特斯拉打破传统汽车的生产模式，采用软件定义汽车的思路，基于智能化平台，实现规模收益递增。

在硬件方面，公司技术创新带来的降本增效成果显著在软件方面，FSD不仅改变车辆售后难再获利的情况，使全生命周期都能贡献收入，还能远期用于发展Robotaxi业务，拓展商业模式多元性，提高能源利用效率，让每一度电产生更大的价值，践行其加速全球向可持续能换转换的公司使命。

光伏：屋顶光伏SolarRoof有望受益“光储充车”模式快速发展光伏逐步成为全球绝大部分地区最低成本电源，屋顶光伏在特斯拉“光储充车”闭环可持续能源生态系统中具有不可替代的地位特斯拉2016年收购SolarCity布局光伏，目前主打光伏屋顶产品SolarRoof，通过BIPV(光伏建筑一体化)模式兼具美观度和发电效率，经具备经济性(IRR=4.5%)，未来BIPV市场约具有3-5倍空间。

公司宣布于2022年四季度重启屋顶光伏项目，随东南亚组件进口政策落地，SolarRoof出货有望受益“光储车充”模式快速增长储能：实现伟蓝图的必由之路，需求爆发下产能供不应求储能与太阳能、风能结合是实现“完全可持续能源”的必由之路，也是特斯拉打通“光-储-充-车”业务闭环的关键环节。

公司储能业务充分融合了在全球领先的电池和电力电子技术优势，核心产品包括Megapack、Powerpack和Powerwall2022年公司储能系统出货量6.5GWh，同比增长64%;其中Q4出货量2.5GWh，同比增长152%。

同时，公司在手订单仍在不断增长，截至2023年2月，Megapack官网预定页面最早交付日期已从2024Q3延期至2024Q4，公司在建产能仅加州40GWhMegapack，后续扩产速度有望加快机器人：该行认为特斯拉机器人是基于公司电池、电机、AI等核心技术的延伸，预计初期商业价值主要为提升生产力。

机器人与车供应链存在不同点与相同点，不同点：1)机器人供应链基本来自海外;2)相比车端，电池成本占比降低，电机电控成本占比提高;3)控制电机数量和复杂性高于车相同点：云端训练平台Dojo和车一样使用自动标注与数据孪生，与车端协同效应较强。

技术创新及商业模式映射下的新机遇：1)车：4680电池材料、设备、工艺均有革新材料端，主材高镍低钴路线确立，结构件壳体防爆阀壁垒提升，辅材隔膜涂覆材料预计由芳纶逐步替代PVDF陶瓷膜设备端，预计将引入激光焊接等核心设备国产供应商。

FSD与Robotaxi帮助车企迎来苹果手机的软硬件生态模式，打开利润增长点，具备完整自动驾驶、车路协同解决方案的供应商有望收益;2)光储：屋顶光伏中光伏玻璃环节变化较大，特斯拉唯一光伏玻璃供应商亚玛顿有望充分受益。

此外，“光储充车”模式可提升家庭场景中能源利用效率、增加用户收益，光伏屋顶+储能模式有望打开国内光储行业成长空间，具备分布式渠道、光伏屋顶布局的国内组件及储能企业有望充分受益投资建议：电动车：特斯拉电动车迎来新产品、新技术、新产能三大周期叠加，产销量有望持续高增，供应链迎来确定性极高的向上趋势。

持续推荐：宁德时代、恩捷股份、拓普集团、三花智控、新泉股份、恒帅股份、东山精密等，边际上看建议关注0-1的盾安环境光伏：光伏为特斯拉“光储充车”可持续生态系统中重要的一环，特斯拉BIPV产品SolarRoof兼具美观度和发电效率，测算已经具备经济性(IRR=4.5%)，未来BIPV市场约具有3-5倍空间。

公司宣布于2022年四季度重启屋顶光伏项目，随东南亚组件进口政策落地，SolarRoof产品有望受益“光储车充”模式快速发展屋顶光伏产业链中玻璃和组件环节变化较大，玻璃环节弹性最大(价值量提升约2754.9%)，推荐亚玛顿，建议关注。

秀强股份;其次为户用光储供应商，建议关注星帅尔;此外，光伏屋顶+储能模式有望打开国内光储行业成长空间，推荐国内BIPV组件龙头隆基绿能储能：储能是特斯拉打通“光-储-充-车”业务闭环的关键环节，2022年公司储能系统出货量6.5GWh，同比增长64%;其中Q4出货量2.5GWh，同比增长152%。

同时，公司在手订单仍在不断增长，截至2023年2月，Megapack官网预定页面最早交付日期已从2024Q3延期至2024Q4，公司在建产能仅加州40GWhMegapack，后续扩产速度有望加快，建议关注Megapack电池供应商宁德时代;特斯拉户储主要销往美国市场，美国户储需求受益于居民电价上涨、加州NEM3.0政策等，订单有望保持高速增长，建议关注国内代工企业星帅尔。

此外，特斯拉对储能业务的规划与展望有望成为板块情绪的催化剂，建议重点关注阳光电源、科士达、科华数据(通信组覆盖)、科陆电子、盛弘股份、南都电源、上能电气、英维克等风险提示：新工厂投产不及预期，电动车销量不及预期，产业链价格低于市场预期，传统能源价格大幅(向下)波动风险，全球经济复苏低于预期的风险，储能、泛灵活性资源降本不及预期风险，业务扩张不及预期风险。

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