华西证券：给予同花顺买入评级

华西证券股份有限公司刘泽晶近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《业绩好于预期，AI应用有望持续深化》，本报告对同花顺给出买入评级，当前股价为178.25元。

同花顺(300033)

事件概述

2023年4月25日，同花顺发布2023年第一季度报告。2023Q1公司实现营业总收入6.10亿元，同比增长18.42%；实现归属于母公司所有者的净利润1.22亿元，同比增长9.26%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，同比增长7.06%。

分析判断:

业绩好于预期；AI赋能，高增长可期。

根据公司2023年第一季度报告，2023Q1公司实现营业总收入6.10亿元，同比增长18.42%；实现归属于母公司所有者的净利润1.22亿元，同比增长9.26%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，同比增长7.06%。

根据公司公告，2023Q1实现营收较快增长，主要系公司不断利用AI等最新技术优化产品，深度挖掘用户需求，投资者对金融信息服务需求增加所致。

费用端，2023Q1销售/管理/研发费用分别为0.88/0.56/2.81亿元，分别同比增长22.94%/34.19%/7.47%。销售费用增加的主要原因是公司加大精准营销推广力度；管理费用增加的主要原因是公司规模扩大，总部大楼等固定资产折旧、员工薪酬等增加；研发费用增加的主要原因是公司不断加大前沿领域尤其是AI领域的研发投入。

我们认为，2023年一季度资本市场整体平稳，公司实现营收较快增长，体现公司AI与产品的结合，通过AI技术优化产品、提升用户感受获得用户认可。同时公司增加营销推广力度、加大在AI领域的研发投入，随着行情回暖，AI相关产品的接受度有望进一步提升，高增长可期。

AI研发取得显著成果，AI应用有望持续深化。

根据公司公告，2023Q1公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AI内容生成（AIGC）等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。报告期内公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记6项，累计获得软件著作权登记441项；新增发明专利授权5项（其中美国专利2项），累计获得发明专利授权34项（其中美国专利13项）。

目前，基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商；同花顺虚拟数字人对话平台，运用多模态数字人对话技术，实现与真人用户“面对面”的交互体验，该产品已落地多个大型客户。

我们认为，公司在AI领域深度布局，金融服务领域应用场景丰富，价值回报直接，有望成为AI率先应用落地的领域。公司在AI领域具有丰富的技术积累和应用经验，将直接受益于AI应用的加速落地。

投资建议

我们维持盈利预测不变，预计23-25年公司实现营收收入分别为45.36/55.12/67.04亿元；实现每股收益（EPS）分别为4.40/5.52/6.97元，对应2023年4月26日174.92元/股收盘价，PE分别为39.8/31.7/25.1倍。维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧；金融科技创新政策落地不及预期；证券市场规模增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈福研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.44亿，根据现价换算的预测PE为39.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为188.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同花顺（300033）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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