作者| 里奥 于镇北 出品| 消费金融频道

近日，维信金科公布截至2022年6月30日止六个月（「期内」）的未经审核综合中期业绩，总收入15.83亿元，净利润人民币3.28亿元。

维信金科是一家老牌助贷平台，资金均来自于持牌金融机构，目前已与64家外部资金合作伙伴合作，包括商业银行、消费金融公司及信托公司等。

维信金科旗下产品包括：维信卡卡贷、豆豆钱等，覆盖了信用卡余额代偿、消费分期、购物分期等垂直领域。

维信金科较早转型助贷业务，主要以自营放贷、信贷撮合业务为主，对客收取利息。近年来，维信金科逐渐把业务转向助贷，同时也利用旗下小贷公司放贷。

同期净利润跌幅过半

在半年业绩报未发布前，维信金科就提前发布了《盈利警告》公告，对公司上半年业绩进行了初步认怂，半年报业绩与当时预测相差不大，营收、净利都出现了不同程度的下降。

果然，无论是同比还是环比，都与去年呈现不同程度的下跌。

其中，总收入15.83亿元，较上年同期的18.8亿元同比下降15.8%；较去年下半年环比增长0.3%；

净利润人民币3.28亿元，较上年同期的7.78亿元同比大降57.8%，较去年下半年的4.02亿元环比减少18.3%；

针对业绩下降，维信金科公告中称，主要是其在策略上将贷款组合向年利率24%的贷款迁移以符合监管定价上限，导致客户费率下降，以及由于贷款规模的变化，信用减值损失与客户贷款的公允价值变动增加，部分被资产质量的改善所抵消。

政策因素并不能很好的成为利润下滑的原因，维信金科的放款大盘当中究竟有多少是下调到24%以下的，明眼人一算便知。

一位与维信金科合作的资金方向「消费金融频道」透露，维信金科基本上都是从机构平台获取资金，所以其拿到的资金成本往往要高于8%-10%，加上各类成本，其想将放款利率下压到24%必定是亏钱的，根本不现实。

在维信金科发布2021年年报补充资料，披露了其贷款或助贷产品的年化利率和催收流程。维信金科表示，在年报“管理层讨论及分析–经营回顾–产品及服务”一节内，除贷款额及贷款期限的其他主要条款外，集团于该年度实现贷款的应付利率（包括资金伙伴的利息份额及信用增级机构的担保费用）介乎年化18.00%至年化35.95%。

从这也能看出，维信金科高利率接近甚至超过36%的产品还是依然存在。

从维信金科的收入构成来看，收入来源包括净利息收入、贷款撮合服务费及其他收入。

维信金科2022上半年利息收入明细

从维信金科的业绩贡献来看，信用增级贷款模式、纯撮合贷款模式已成为主要业务。信用增级模式由维信金科提供联合建模和担保服务，资金方审批贷款；纯撮合模式则由资金方自担风险，维信金科仅作风控初筛。前者为典型的重资产担保模式，后者为轻资产分润模式。

信用增级贷款模式和纯撮合贷款为人民币6.92亿元，较去年同期的9.73亿元减少28.9%，主要由于撮合费率减少，以及部分被贷款实现量增加所抵销。

重资产的信用增级贷款模式虽然同比有所下降，而轻资产纯撮合的模式逐渐提升，这也说明维信金科在追随360数科的轻资产倾斜路线。

毕竟，重资产的增信助贷在常规成本之外，定价还多出了一项增信通道费用。总的定价空间收窄，助贷平台就无法拿出多余的利润分配给保险公司、担保公司等增信机构。

结合前文的资金成本，维信金科把综合成本控制在36%以内的难度还是很大。更何况如要24%的目标，那就难如登天了。

为了在高成本的资产端破局，廖氏兄弟曾谋求入股某持牌消费金融机构，做其中的股东，但维信金科由于不在监管的“白名单”内而告吹。

为此维信金科进入了两难的分叉口，要是坚持轻资产路线，则要么无法实现盈利或者回归业绩亏损，要么赚政策窗口期或者灰色费率地带；要是走重资产路线，则还是老路，资产风险则由维信金科承担，贷后、逾期率难抗。

实则是进退两难。

但目前看，从重资产转向轻资产的好处是逾期率的下降。

首次付款逾期率，在2022年第二季度预计为0.25%，相较2021年第四季度的首次付款逾期率0.43%，下将41.9%；期内集团三个月以上逾期率为2.06%，相较2021年第四季度本集团的三个月以上逾期率2.39%，下跌13.8%。

是否划算，那还得再算算。维信金科内部人士向「消费金融频道」透露：维信金科高层主要实在不想兜底了。给地主家干长工，都是辛苦钱。

但前述资方人士也坦白：能给到维信金科这类公司的条件也就是担保兜底的要求，不然会转向给某拍贷，他们用户更多、资金流转更高。后者同样以兜底获得资方青睐。

回看维信金科自上市以来的业绩，一直如过山车般波动。2018年至2021年，维信金科分别实现净利润亏损10.27亿元、盈利6479万元、亏损8.7亿元、盈利11.79亿元。总的来说，该公司自上市以来至2021年年末仍亏损6.56亿元，如今亏损进一步拉大了。

虽然如此，董事会却信心十足，他们认为今年上半年的业绩是符合预期的，因为目前对消费贷款利率的现行监管限制影响了整个中国消费金融贷款行业，并且预计，此等经营状况可能至少会持续至今年剩余时间。

下半年业绩趋势如何，那也很明显了。

合规化与资金出入打问号

牌照方面，旗下有成都维仕小贷、上海静安维信小贷，去年甩卖了中远海运小贷。此外它还拥有维仕担保的融资担保牌照。

成都维仕小贷注册资本为4650万美元，上海静安维信小贷注册资本为2亿人民币。但这两张牌照都不满足此前银保监会发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币10亿元，跨省级行政区域经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币50亿元的门槛。

今年在多家行业小贷公司增资潮当中，身为香港上市公司的维信金科却毫无动静，未能看到有小贷增资的计划。也没有面向上述法规若正式发布后的风险规划。

但百思不得其解的是，虽然维信金科半年业绩的利润跌去大半，但依然坚持分红，也就是维信金科一直宣称的“坚持长期主义”的价值观，今年公布的股息政策，更是计划在未来以净利润20%-30%的分红率来回馈股东。

这还是维信金科连续第三个半年度分红，你说人家360数科、拍拍贷、乐信分红吧，起码人家利润和增长预期摆在那里，分红分的有底气。维信金科呢那是业绩好时分，业绩不好时也分，甚至是亏损时也分，不知道分的是二级市场的钱还是加剧掏空维信金科本身。

有利润不去投入到小贷牌照资本金里。

在信贷资金获取如此艰难之下，维信金科也没有将利润投入的公司的大盘当中，而还是依靠高成本的外部机构资金。

维信金科2022上半年年研究及开发费用为0.47亿。从研发费用在营收中的占比来看，维信金科的研发费用率仅为2.97％。同期的乐信研发费用1.55亿，研发费用率达6.46％；信也科技科技研发投入1.16亿，研发费用率达4.35％。

嗯，宁愿分钱，也不投入到企业发展当中，尤其是根基薄弱的情况下。且行且珍惜吧。