盘一盘大基金账上唯一亏损的北斗星通有啥看点？

作者：斗转星移

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本来干的热火朝天的芯片股被一则消息给炸锅了：2019年12月20日，汇顶科技、兆易创新、国科微3家半导体公司分别发布公告称，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金一期）计划在15个交易日后的3个月内（2020年1月14日至2020年4月10日），拟通过竞价交易的方式，分别减持3家公司不超过1%的股份。

不过有券商把浮盈统计出来，引起圈内一片惊呼，截止到12月26日，大基金浮盈超百亿，投了20家公司只有1家浮亏，有两家甚至赚了6倍以上。

这其中，有一家比较扎眼的，就是北斗星通，是大基金持仓中唯一一家浮亏的，这家公司到底怎么样呢？

通过数据我们可以看到，公司营业收入增速在2018Q2达到顶峰后，一路下滑，最近一期已经转负，而扣非净利润更是出现了大幅的亏损。

从年报的描述来看，公司主营业务包括四大类：基础产品业务、汽车智能网联与工程服务、信息装备业务、基于位置的行业应用于运营服务。基础产品业务是公司的核心业务，也是目前主要的利润贡献业务。主要包括导航芯片/模块/板卡产品、导航定位天线及通讯产品、微波元器件及组件产品、A-GNSS辅助导航定位产品的研发、销售及技术服务。基础产品作为导航终端产品的核心部件，主要应用于卫星导航、无人机、自动驾驶、测量测绘、通讯基站、物联网、无线通信等领域。

公司2019年中报，对业绩下滑的解释是：

1、计提了加拿大Fathom SystemsInc资产减值影响3002万，而去年同期出售海上鲜股权获得投资收益2481万元，二项合计同比影响为5483万元。

2、研发费用支出同期增长1908万元。

3、由于受汽车行业影响，智能网联业务遭受收入和毛利率双降影响，该业务同比亏损增加2329万元。

从中报的公司官方解释可以发现：北斗星通业绩下滑的主要原因中，一次性的非经常损失影响较大。

公司的商誉占比确实很高，15.77亿，占净资产40%，商誉未来有没有持续减值的风险，需要持续跟踪观察，这是个比较大的业绩风险点。

当然，报表上也有比较积极的信号，就是现金流出现了好转

公司三季报对现金流好转的解释是“本报告期持续强化信用管理制度体的打造，加快应收账款的回收，因此经营性活动现金流量比去年同期大幅上升”。

从报表数据来看，应收账款管理还是小有成效的。

公司中报还提到，公司主动缩减了一部分运营资金需求量大毛利率低的基站建设业务和蓝牙模组业务，从报表上看，三季度毛利率降幅有所收窄，能不能回升，有待观察。

不过有个挺值得关注的好现象：公司的净资产收益率呈现触底回升态势。

另外，公司中报还提到，导航芯片受益于高精度市场的快速增长，收入同比增长64.5%，这是一个比较大的亮点。有新闻提到“北斗星通2019年5月23日在北京发布新十年芯片战略，布局开发22nm高精度车规级定位芯片Nebulas-IV和22nm超低功耗双频双核定位芯片Firebird-II，集团副总裁黄磊表示，22nm工艺在全球卫星导航芯片领域属最先进，其中的Firebird-II在今年底可在用户侧实际使用。”这块先进业务未来能不能带来业绩，我们拭目以待，也顺带验证一下大基金的股神之位是否能坐稳。