“此生无法解套”？汇顶科技3年重挫81%，市值蒸发1300亿（汇顶科技什么公司）

文 | 杨万里

一阳能改三观？对于那些深套在汇顶科技的投资者而言，他们可能早已麻木。

7月6日，汇顶科技逆市大涨5.39%。截至收盘，股价为69.81元，总市值为320亿元。

今日，半导体板块集体走强，与西方某国要求荷兰禁止向中国出口光刻机技术消息有关，导致“国产替代”概念升温。半导体股票纷纷上涨，是市场情绪共振的结果。

回到汇顶科技，它是一家有故事的企业。作为A股历史上第一只市值突破千亿的半导体公司，如今却沦为了大熊股，不禁令人唏嘘。

2020年2月25日，那是汇顶科技的巅峰时刻。当日，公司股价涨至386.75元，总市值超过1700亿元。当市场疯狂追捧之际，熊市悄然而至。

2020年至2022年，汇顶科技年线上演三连阴，当前股价相较高点合计跌幅超81%，总市值蒸发超1300亿元。

在尺度股东群，有投资者表示，“半导体股票跌起来深不见底，谁再敢在高位吹科技股，一块砖头送上”。还有投资者感慨道，“山顶上买了股票的，此生无法解套吧？果然很A股”。

汇顶科技股价重挫，原因一是前期涨多了，有估值回归需求。

二是重要股东频频减持，打击了市场信心、例如，第二大股东汇发国际从2018年9月份至2022年5月份，累计套现超过70亿元。

三是业绩得不到市场认可。2020年至2022年一季度，汇顶科技分别实现归属净利润16.59亿元、8.6亿元、-5051万元，分别同比下降28.4%、48.17%、132.26%。

连续三个年度业绩下降，深层次原因得联系公司的经营业务。

财报显示，2021年年末，指纹识别芯片、触控芯片两大产品贡献了公司82%以上的收入。其中，指纹识别芯片占比为62.35%。

董事长张帆曾对外表示，“依赖单一的手机市场和个别产品”。从这可以看出，他指的是指纹识别芯片业务。

正所谓，“成也萧何，败也萧何”。该业务一度让汇顶科技走上巅峰，也成为其跌落神坛的主因。

在2019年时，汇顶科技的指纹识别芯片业务占营收比例高达83.60%，毛利率为60.79%。到了2021年，该业务占比下滑21.25个百分点，毛利率下滑了15.73个百分点，作为业绩增长引擎的作用大幅减弱。

指纹识别芯片业务又与下游的手机行业的景气度关联紧密。

2020年，全球智能手机出货量为12.4亿部，同比下滑约8.8%；同年，中国市场智能手机出货量约3.26亿台，同比下降11.2%。

2021年，全球智能手机出货量为13.5亿部，同比增长约7%，仍低于2017年的14.6亿部；同年，中国市场出货量约3.29亿台，同比增长1.1%，仍未恢复到2019年出货量水平。

2022年前五月，中国市场手机总体出货量为1.08亿部（智能手机占比为98.2%），同比下降27.1%。

半导体行业看起来技术含量高，最终也得看下游的行情吃饭。而手机作为电子产品代表之一，景气度高低影响着半导体产业链发展。

近年来，随着疫情和通胀因素冲击，全球消费者出现了压缩非必要消费的现象，直接表现为消费不振。甚至，近期已经曝出苹果、英伟达、AMD拟砍单的传闻，半导体代工龙头台积电的股价从年初至今已下跌36.33%。

下游市场不景气了，半导体的生意自然不好做了，汇顶科技等相关公司的业绩已经显现出来了。

对于张帆为首的管理层而言，如何开辟新的业绩增长曲线是当务之急。汇顶科技的核心业务除了与手机行业景气度有关外，还面临着技术路线的争议。

公开资料显示，市场目前能见到的三种手机解锁的方式分别是电容式指纹识别、屏下指纹识别（超声波指纹识和光学指纹识别）和3D人脸识别。

汇顶科技在电容式指纹识别和光学指纹识别技术上有一定优势，不过，其它科技巨头选择的是跟该公司不同的技术路线。

例如，苹果公司早在2017年发布了iPhone X，转向人脸识别技术；三星选择的是高通超声波技术。

更令人担忧的是，在屏下光学指纹领域，竞争变得十分激烈，汇顶科技的竞争对手包括神盾、思立微、红软科技等厂商，他们之间发生过价格战、专利诉讼。

2021年年报显示，车载触控和车载音频等在多个国内外车企上得到应用，但新业务产品占营收比例依然很低。

我们关注到，目前汽车半导体占整个半导体的比例仅为10%左右，而智能手机、PC、消费电子占比超过50%。虽然前者占比更低，但潜力大。

现在，国内多家企业正切入新能源汽车领域，大家看到的是一个趋势：机构预测，2025年中国新能源汽车市场规模有望达到约1299万辆，年复合增长率超37%。

新能源汽车爆发，将带动汽车电子产业发展，对汇顶科技也是一个机会，但能否把握得住，还得看管理层的决策。

汇顶科技何时能走出低谷，我们将继续保持关注！