期货早盘提示 2022-07-06

有色：

铝: ★☆☆（经济衰退担忧加剧铝价波动）

美元指数飙升并创新高，原油价格暴跌，经济衰退担忧再起。隔夜外盘金属全线下挫，LME三月期铝价大跌3.82%至2369美元/吨。沪期铝夜盘跳空低开后窄幅震荡，主力2208合约收低于18225元/吨。早间现货市场早期成交尚可，尤其在华东，中间商、贸易商表现相对活跃，下游按需采购，但后期随着价格快速下跌，各方迅速转为谨慎。上海主流成交价格在19020元/吨。华南市场则一直表现不佳，成交寥寥，主流成交价格前期在18950元/吨上下，后期大幅跌至在18600元/吨水平。传统淡季国内消费回升势头放缓，产量增长势头则不减，基本面偏弱。此外能源价格回落也可能带来成本下降。而近期宏观面影响则更甚，全球经济衰退的担忧加剧。短期铝价在宏观面情绪波动性加剧震荡。操作建议以反弹做空思路为主。

铜：★☆☆（衰退担忧加剧，铜价大幅下挫）

隔夜铜价大幅下挫，主力2208合约收于58460元/吨，跌幅2.74%。高通胀压力下全球央行激进加息，市场对全球经济衰退担忧持续加剧，隔夜油价大跌带动整个大宗商品板块大幅下挫，美元指数创历史新高。6月底公布的美国制造业PMI及消费数据已有所下滑，欧洲制造业PMI也延续下行趋势，全球经济增速现放缓迹象，因此海外铜消费也恐将走弱。从国内来看，虽然疫情防控放松，但目前国内铜消费依然较弱。近期铜价下跌后，未提振下游逢低补货需求，现货报价跟随铜价回落，6月上期所铜库存开始累库，增加预计在山东炼厂复产，国内炼厂检修结束产量恢复的影响下，后续或延续累库。另外下半年铜供应压力将逐渐显现，因此预计铜价将延续跌势。

镍：★☆☆（供应增加叠加宏观压力，镍价延续跌势）

受市场衰退恐慌拖累，隔夜沪镍大幅下跌，LME镍走势相对坚挺，沪镍主力2208合约收于164820元/吨，跌幅2.35%。随着印尼湿法、火法项目产量持续释放，从3月份开始，国内镍铁、高冰镍、中间品进口均大幅增加。国内精炼镍因原料来源缓解，华友复产项目产量开始释放，5月国内精炼镍产量同比大幅增加，预计后续产量将维持高位。整体来看，镍供应端，受印尼镍新增项目的冲击，全球镍供应压力逐渐显现，镍全产业链产品价格均承压。需求端，新能源领域镍需求维持强劲，但钢厂因亏损开始减产，7月仍继续减产，不锈钢领域镍需求疲弱。而且宏观面对镍价压力也较大，在高通胀全球央行激进加息的背景下，市场对全球经济陷入衰退的担忧不断发酵。预计在供应增加需求疲弱，以及宏观面压力下，镍价将延续跌势。

黑色：

铁矿石：★☆☆（疫情散发，板块低开）

现货端山东主港PB粉802涨23，金布巴粉756涨11，现货成交一般，最便宜交割品金布巴粉基差在120元/吨附近；进口利润恢复至一般正值区间。供应方面，第27周（6.27-7.3）全球发运高位小幅回落，澳巴发运均有持续较好表现，非主流发运底部抬升；本期周均到港环比略有增加，短期趋势以增为主，或进一步抬升至2250-2300万吨水平。需求方面，第27周（6.23-6.29）铁水产量见顶继续回落。库存方面，第27周（6.23-6.29）45港铁矿石库存止降转增，钢厂进口矿库消比低位企稳。矿石基本面在供应处回升轨道、需求边际弱化影响自身驱动弱，盘面走势及方向主要受终端消费环境影响板块联动。近期板块以调整运行为主，昨日盘面情绪小幅企稳，成材成交好转叠加原料端焦炭二轮提降博弈中，盘面支撑心态强；不过近几日各地疫情散发，对多个城市造成扰动，夜盘受此影响低开震荡运行；若短期影响面进一步显著扩大，或对现实需求造成拖累；但考虑到坚决清零路线下疫情影响大概率将持续间歇性存在，叠加国家稳经济、促销费政策持续出台，在短期不宜过分看空；在粗钢压减相关政策未有进一步落实前，建议区间操作为主。

焦炭：★☆☆

昨日焦炭盘面低位震荡，早盘成材反弹建材成交一度转好，但国内疫情多点爆发，能源价格大幅下挫，叠加二轮提降逐步落地，盘面再度转弱，跌后仓单约3200-3250。港口贸易商情绪偏弱，买方多偏观望，准一报价2950（-50）。焦企生产意愿一般，提降落地后焦企基本无利润。钢厂维持按需采购控制到货，刚性供需略偏紧，采销供需偏松。短线虽利空云集，但钢厂暂未有进一步大幅减产意愿下，焦炭现货继续下行阻力较大，盘面预计低位宽震荡，策略上区间逢高短空为主。后续持续关注疫情、政策、海外需求与能源价格变化。

焦煤：★☆☆

昨日焦煤盘面同样低位宽震荡，虽然成材需求短暂回升钢价反弹，但能源大幅下跌，国内疫情等利空再度压低盘面估值。煤矿整体生产稳定，昨日蒙煤通关持续稳步回升，但口岸传出疫情关注后续发展，其他海煤仍预计逐步见增量。短线钢价反弹，钢厂尚未有大幅减产意愿下焦炭现货继续下行面临阻力，但焦炭现货出现反弹预期前，焦企对焦煤采购预计维持消极，焦煤现货预计稳中偏弱运行，粗钢压减、海外衰退与国内疫情利空仍在，策略建议区间逢高短空为主。关注口岸疫情与终端各项利空变化。

动力煤：★☆☆（政策扰动大，流动性低，不建议操作。）

产地产销向好，内蒙地区略受降水影响，价格稳中偏强。港口价格继续僵持，成交未有明显改善。贸易商继续挺价惜售，下游终端长协保供，刚需采购为主。沿海终端进口意愿增加，价格趋稳，成交一般。台风影响下，沿海多地及华中部分地区降水增加，减缓日耗增长。西北地区至四川盆地继续受高温影响，日耗增长加速。主要省市电厂开始去库，沿海地区库存可用天数下降较快，江浙电厂补库需求增加。沿海终端补库需求增加，港口维持小幅去库态势。政策风险大，中电联建议市场煤按现货交易价格合理区间内进行采购。虽然需求修复加速，但煤价难有大涨空间，短期或靠近指导区间上限窄幅震荡。合约流动性低，不建议操作。

玻璃：★☆☆（需求疲软，悲观延续）

昨日沙河现货价格继续下跌，，个别厂家前期挺价进行补降。近日全国各地疫情散发叠加部分地区高温暴雨天气，让原本疲弱的需求雪上加霜。目前厂家全部亏损但暂无大规模冷修计划，供应端维持高位需求未见转暖，宏观悲观情绪延续全国疫情散发，短期玻璃仍将维持弱势，建议观望为主。

纯碱：★☆☆（现货平稳，预期仍存）

纯碱现货市场平稳运行，进入7月厂家新接订单不及预期，但对后市看好目前维持挺价。重庆湘渝昨日开始检修，甘肃金昌计划检修。部分下游观望情绪较浓，盘面下跌交割库货物再次具备价格优势，下游或以交割库补货为主，厂家库存去库将有所放缓或小幅累库。近日宏观情绪暂未释放完毕的同时国内疫情散发，叠加玻璃的全面亏损带来纯碱估值的重新定位，短期上方空间有限建议观望为主。

能源化工：

原油：★☆☆

昨日整个商品普跌，有色、农产品大幅下跌，油价再次暴跌，盘中跌幅接近10%，WTI跌破100美元/桶，主要因市场恐慌情绪担心全球经济进入衰退期，另外中国多地爆发疫情，西安实行7天临时管控措施，上海决定在7月5日-7日之间对相关区域开展全员核酸检测。美国近期汽油消费较为疲软，汽柴油裂解价差回落，汽油价格降温。花旗银行称在经济衰退的情况下，如果没有OPEC进行干预，同时短周期石油投资减少，到2023年年底油价将降至45美元/桶。美伊谈判仍无进展。美国4月原油产量小幅下降至1162.8万桶/日。沙特上调8月份销往亚洲的轻质原油升贴水。短期油价偏弱震荡，关注宏观地缘消息扰动。

燃料油：★☆☆ （原油大跌，燃油跟跌）

夜盘FU09合约收3330元，跌260元/吨；LU09收5706元，跌347元/吨。新加坡高硫380贴水跌0.3至-2.3美元，180贴水跌0.3至-2.8美元，低硫贴水跌1.4至74.8美元，Hi5扩大22.9至510.5美元，创新高，180vs380粘度价差扩大4.6至36.5美元，MGO与VLSFO价差收窄23.7至188.8美元，较高点大幅下降，但维持同期高位。宏观情绪偏弱，商品大幅下跌，国际油价暴跌。燃料油自身方面，供应端，OPEC中东主要产油国持续小幅增加，中重质原油产量增加，俄罗斯廉价燃油出口亚洲量增加，全球炼厂开工增加，美国释放SPR重新以酸油为主，尽管中东配套二次装置后或减少HSVGO的出口，但高硫供应仍充足；二次装置利润较高，且有柴油分流，仍部分限制低硫燃油调和或加工，但国内低硫产量高位，低硫较汽柴价差收缩，供应或边际增加，但仍偏紧。海运端，集装箱、干散货与油轮仍有一定支撑，不过由于高船燃价格，航速或难有大幅提升，脱硫装置性价比突出，高硫需求或将增加；发电端，高硫与LNG价差走扩，高硫发电性价比回升，且进入旺季，需求仍有一定提升预期；炼厂端，高硫有投料性价比，但因中重质原油增加，需求未有明显增量，关注这部分需求是否回归。成品油、天然气对低硫燃油仍有支撑，但随着汽柴裂解下降，边际支撑减弱；高硫燃油估值因供应宽松而处于偏低范围，且预计维持低位，未来关注需求端的提振，尽管驱动偏弱，或存在小幅修复空间。

PTA：★☆☆ （原油大跌，PTA成本坍塌）

上一交易日，PTA现货市场成交气氛一般，主流供应商报盘，递盘较昨天减少，个别聚酯工厂有递盘，基差走势分化。日内主流供应商少量有成交。7月主港现货在09+335~380有成交，非主港货源基差在09+325~340附近，个别略低，日盘成交价格区间在6750-6770附近。仓单在07平水有成交。主港主流货源基差在09+350。隔夜原油大跌，PX收于1250美元/吨，PTA即期加工费439。装置方面，华东一套220万吨PTA装置重启中，该装置6月中停车检修。聚酯大厂减产，7月聚酯负荷下调2-4个点，PTA预期累库。目前终端淡季，加之今年订单较差，补库持续不足，需求端负反馈。PTA自身供需由平衡转向累库，自身驱动弱，关注成本和宏观氛围。

短纤：★☆☆（跟随原料下行）

上一交易日，早盘直纺涤短工厂部分上调50，大多维稳。随后期货高开低走，市场跟涨乏力，成交量回落明显。直纺涤短平均产销在48%。各地市场成交重心：江浙1.4D 主流商谈8400-8600元吨出厂或短送，福建主流8400-8650元/吨现款短送，山东、河北主流在8500~8650送到。福建山力25万吨直纺涤短装置升温中，预期7.7出产品。需求方面，原料端震荡，涤纱暂稳盘整，销售一般。原油大跌，市场情绪走差 短纤跟随原料为主。

甲醇：★☆☆（7月库存预期累积）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。7月国内上游检修增加，预计量有限，进口预期高位。华东烯烃装置暂时稳定，内地部分装置将检修，新装置试车成功，传统下游醋酸恢复，甲醛将进入淡季。近期港口库存下降。7月库存预期累积，成本端波动较大，操作建议观望。

尿素：★☆☆(中期供求预期偏差)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.8万吨，环比减少0.03万吨，同比增加1.22万吨。5月产量预计将维持偏高水平。国内方面，农需即将进入淡季。工业需求偏差。下半年出口仍将受限。近期企业库存同比偏高。中期供需预期偏差，操作建议短空。

MEG：★☆☆（相对估值极低，但原料大跌，乙二醇仍旧承压）

上一交易日，部分供应商装置减产停车消息陆续显现，盘面空头继续减仓，MEG价格表现震荡坚挺。现货方面，商谈气氛一般，基差稳定，周间换手围绕15元附近展开商谈，7-8月间差50元附近。外盘重心小幅上行，市场买盘清淡，7月中下船货商谈555-560美元/吨，到港货545-550美元/吨成交。装置方面，疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于8月份停车检修，预计时长在一个月左右。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于8月份停车检修一个月左右。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇所配套的裂解装置仍未顺利开启，目前初步计划7月底前后再次试车。总体来看，乙二醇供给收缩仍然较多，但需求疲软库存压力偏大。不过乙二醇盘面跌至4400左右以后，相对估值已经极低，叠加盘面持仓偏大，关注减仓和原料走势。

LPG：★☆☆ （原油大跌，LPG跟跌）

PG08合约收5684元，跌226元/吨。华南现货涨30至5630元/吨，山东折盘面6080元，华东折盘面跌50至5650元/吨。宏观情绪偏弱，国际油价大幅下跌，而欧洲天然气仍大幅上涨，外盘CP08跌31.75美元至710.01美元/吨，FEI08跌42.24至746.51美元/吨。LPG整体供应相对充足，民用需求淡季，碳四需求因调油而较好，PDH开工偏低，但随着新装置投产以及检修结束，未来将有提升。PG单边主要跟随外盘原油波动，自身基本面偏弱，但处于偏低估值（与原油、天然气），预计偏震荡。

LL：★☆☆ （短线偏空，关注原油价格以及补库情况）

现货：LLDPE现货价格8440元/吨。上游：09合约上暂无标品装置计划投产；近期正处于传统检修旺季，PE整体负荷偏低，但标品负荷并未受影响；原油价格宽幅震荡；LL进口窗口关闭，HD部分品种进口窗口打开，预计进口量环比增长，但增幅有限。下游：下游处于需求淡季，整体需求偏弱，部分行业订单跟进有限，下游厂家逢低可能有一定备货需求。库存：石化库存73，-2；港口库存逆季节性累库；PE环比稍有去库，但整体库存仍然偏高。产业链利润：上游石脑油制利润较弱；LL进口窗口关闭；下游部分行业利润好转。价差：09合约基差-100元/吨；HD环比走强，与LL间价差走扩；LD升水LL收窄。PE标品供应正常，下游需求疲弱，高成本对PE价格的影响减弱，短线建议偏空对待，关注原油价格的波动以及下游逢低备货情况，长线建议作为空头配置，关注需求的恢复情况。

PP:★☆☆ （短线偏空，关注原油价格以及补库情况）

现货：拉丝现货8430元/吨。上游：09合约上计划投产的新产能较多，6月投产装置产品逐渐流入市场；近期检修装置仍然较多，PP整体负荷不高，标品排产下滑；原油价格宽幅震荡。下游：PP下游大部分行业订单跟进不佳，整体开工环比下滑，下游工厂备货意愿不佳。库存：石化库存73，-2；中游库存水平较高；整体库存水平较高，环比稍有去化。产业链利润：上游大部分生产方式的利润由于现货价格回落而下滑；主要出口地区需求不佳，PP出口窗口关闭，出口量逐渐回落；BOPP利润正常。价差：09合约平水现货；共聚与拉丝间价差回升；粒粉价差正常。PP供需双弱，高成本对PP价格的影响减弱，短线建议偏空对待，关注原油价格的波动，长线建议作为空头配置，关注需求的恢复情况以及新装置的投产。

PVC：★☆☆（供应有增加预期，需求正在进入淡季，基本面偏空）

5日电石法PVC华东现货价格7,000元，跌125元，活跃合约6,820元，基差180元。PVC开工率稳定，PVC利润下降但氯碱一体化仍有较高利润，集中检修正在结束，开工率将企稳回升。PVC下游受疫情冲击较大，上海正在恢复正常秩序，但终端需求不足，下游开工仍保持低位。印度及东南亚需求近期走弱，美国或制裁新疆PVC企业，出口边际走弱。库存持续反季节性累库，当前库存水平已逐渐累库至往年同期最高水平。PVC集中检修将在7月初逐渐结束，供应有增加预期；疫情影响减弱，但下游开工未见增加，之后将进入季节性需求淡季；外需转弱，出口有下降预期。供应下降而库存累库反映出需求疲弱，并且供应有提升预期，正在进入需求淡季，PVC将保持偏弱格局。

苯乙烯：★☆☆（下游综合开工降至同期最低，成本支撑下移带来压力）

5日苯乙烯华东现货价格10655元，涨105元，活跃合约9984元，基差671元。苯乙烯开工率从低位继续下降，多套装置检修，近期苯乙烯利润有所修复，开工或将出现一定幅度恢复。下游开工率提升，下游利润保持低位，总体提升开工意愿不强，EPS利润较好，本周开工大幅提升。近期开始出现持续的出口需求。疫情管控逐渐宽松，交通物流继续恢复，并且进口减少而出口增加，供应下降幅度较大，预期库存将维持小幅去库趋势。苯乙烯装置开工降至历史最低水平，对供应产生较大影响；下游终端需求仍然不足，下游综合开工率稳定在较低水平；出口需求增加。苯乙烯预期开工将在7月上旬提升，疫情好转但下游未见起色，未来基本面偏空，并且成本支撑下移。

农产品：

油脂：★☆☆（美元走强恐慌加剧 外盘重挫油脂大跌）

昨天，马棕盘面延续下挫，9月合约下跌4.07%，报收4171林吉特/吨。截止昨日，5月底至今印尼棕榈油出口许可证合计发放244万吨，实际出口量166万吨。印尼棕油出口逐渐恢复，但依旧显著低于250-300万吨的正常出口水平，7月印尼棕油库存预计850万吨，继续增加。7月1日开始，印尼将DMO对应的出口量上调至国内销售量的7倍，此前为5倍。印尼7月棕榈油DMO出口许可签发量环比或将增50-60万吨。但面对如此高的库存，印尼仍需采取措施进一步促进出口。消息显示，印尼部分地区农户棕榈果串已经跌至800-1100印尼币/千克，接近果串现金成本。隔夜，因担忧经济衰退影响需求，国际原油、有色金属及农产品均重挫，资金再度恐慌性抛售商品，CBOT豆油主力合约触及跌停。国内方面，昨天，国内油脂增仓重挫，夜盘受市场大跌影响继续下行。国内棕榈油7月到港量预计不及预期，但环比仍将有所增加。菜油方面，加拿大统计局昨晚公布的数据显示，新作菜籽面积为2141.5万英亩，同比减4.7%，略高市场预期。中短期，技术走势、宏观情绪及基本面变化看，油脂跌势延续。但从印尼毛棕出口成本价及马棕成本角度，马棕盘面继续下跌空间或受限。操作上，维持空头操作。

花生：★☆☆（新作减产 盘面抗跌 ）

昨天，国内花生期货偏弱震荡，主力10月合约下跌0.6%，报收9606元/吨。日线看，暂时区间内横盘，大格局依旧偏空。昨天产区多地价格持稳，近期市场多以按需采购为主，多数产区余量多以冷库货为主，部分贸易商歇业状态，持货商出货心态不一，实际议价成交为主，交易量有限。油厂到货量维持较低水平，多数已经季节性停机。河南、山东暴雨持续，旱涝急转。虽然周边油脂价格暴跌，但花生油价格暂时持稳。油厂大多在执行前期订单，提货缓慢，花生油企业库存依旧偏高。中期，新作面积预计显著减少背景下，盘面价格预计抗跌。但也许谨防恐慌性下跌情绪蔓延至花生。

豆粕；★☆☆；（系统性风险进一步释放）隔夜美豆开市后大跌，美豆11月合约收于1320，跌5.39%。创下2021年12月份以来的最低水平，经济衰退担忧加剧，市场担心今后的需求遭受破坏，促使投机基金纷纷撤离风险资产。美元指数成为投资者资金的更安全的避风港，使得当天美元指数飙升至20年来的最高水平。美元走强，削弱以美元计价的商品竞争力。国际原油期货暴跌9%，芝加哥豆油下挫8%，也对大豆市场构成压力。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月3日，美国大豆优良率为63%，比一周前下滑2%，高于上年同期的59%。自6月15日首次发布大豆优良率以来，大豆优良率每周都出现下滑，已经从最初的70%降至本周的63%。国内市场，豆粕相对于油脂价格此前表现更为坚挺，但是在油脂的连续下跌带动下，豆粕也出现了一波集中补跌。不光是油粕，整个农产板块都在系统性风险的影响下出现了一波挤出前期期货升水（升水来自于天气、地缘共同导致的粮食危机）的过程。至于豆粕自身的基本面并没有太大变化，目前库存压力已经进入到最大的阶段，未来由于进口大豆到港量下降，库存将出现拐点。这波下跌导致盘面亏损程度加剧，不利于后期买船进度，所以从基本面的角度盘面略显超跌，但是从宏观层面，无法确认超跌已经结束。若系统性风险暂时解除，市场重新回归基本面，美豆的基本面也可能在悄然发生变化。目前美豆主产区的偏干形势未来将有所缓解，6月面积报告尘埃落定，8月可能仍有变数。但是对于美豆产量影响最大的还是未来单产调整预期。若美豆主产区天气没有连续几周出现问题的话，而我国考虑榨利因素不去买船的话，美豆的支撑将减弱，从基本面的角度美豆仍有下跌空间。操作上，建议谨慎对待当前市场，正套逻辑仍在，单边观望。

生猪；★☆☆；（近月强势，远月压力增加）

目前现货已经升水9月合约,猪价上涨已经引起有关部门关注，召开生猪市场保供稳价专题会议、研究投放猪肉储备、与交易所研究共同做好生猪市场保供稳价等工作。预计政策的发力可能会使得猪价短期降温，回归到正常的运行轨道中。自从生猪9月期价突破了底部16000-18000的震荡区间上行后，上方每一个整数关口19000、20000、21000都是重要的参考位置。农业农村部表示，5月末全国能繁母猪存栏量4192万头，环比升0.4%，相当于4100万头正常保有量的102.2%，处于生猪产能调控的绿色合理区域。去年7月以后能繁母猪存栏开始下降，向前推10个月，也就是在今年的4-5月份理论生猪出栏数量开始下降，这也是我们认为2季度本轮猪周期将筑底的重要依据。目前市场对于当前生猪产能是否处于均衡状态仍存较大的争议。当前券商研报是很看好未来猪市行情，主要理由还是周期论，养殖行业内部的看法目前还没有那么激进，可能会担心二次压栏的因素，去年的二次压栏结果都不理想。对于生猪期货的参与主体，我们之前说过，目前盘面的活跃度控制在一个相对合理的范围内，多头比较散，空头持仓可能会相对集中一些。操作上，现货强势使得养殖利润明显改善，二次育肥势力可能加速入场，现货越强，远月合约的上行高度就越受到限制。

玉米：★☆☆（商品普跌，玉米亦弱）

外盘方面，经济衰退担忧下，大宗商品市场暴跌，CBOT玉米基准合约收低4.8%，国际原油期货暴跌9%，风险厌恶情绪升温，美元汇率飙升至20年来最高，对大宗商品构成下行压力。天气方面，近期降水状况相对较好，利于玉米单产提高，亦打压市场对天气风险升水炒作热情，截至7月3日，美国玉米优良率为64%，一周前为67%，上年同期为64%，降幅将对较快。盘面仍走普跌逻辑为主。国内方面,上周定向稻谷继续投放200万吨，全部成交，市场近期传闻7月份稻谷定向可能继续投放，影响偏空。随着新麦上市进度加快，小麦价格走势亦偏弱，对玉米价格亦存在一定压力，广东港谷物库存高位，深加工企业玉米库存有所下滑。目前美玉米进口完税成本在3000元/吨附近，随着CBOT玉米盘面的连续下跌，进口玉米价格下跌幅度亦较大，进口倒挂价差不断修复。连盘情绪端偏弱，预计短期连盘对利空因素的炒作热情将高于利多因素。目前连盘玉米主力合约已大幅贴水现货，大宗商品普跌情形下，玉米短期预计亦难逃趋势。