美国非农数据超预期，市场对美联储降息预期降温，镍价可能面临下行压力

周度观点

在宏观经济层面，根据近期公布的信息，美联储在12月的会议纪要中显示出一致性的观点，即短期内维持较高的利率水平，在市场中引发了较为偏向鹰派的看法。此外，美国12月份非农就业数据的发布，表现出的就业人口增长数超越了市场预期，同时失业率也低于先前的预期值。这些数据的公布减弱了市场对于美联储可能在3月份降息的预期。

供应方面的关注点

对于纯镍市场而言，精炼镍的外采原料利润有所恢复，上周观察到精炼镍企业的开工率有所回升，同时印尼的镍项目也在逐步增加生产，从而造成了一定的供应压力。硫酸镍市场呈现出部分企业囤积库存，预计春节之后出售，导致短期内市场流通货减少，企业普遍提高报价。尽管如此，硫酸镍的供应过剩的趋势仍未改变，且镍中间品供应过剩系数有所下降，预期后续硫酸镍价格将面临下行压力。

需求方面的看点

从不锈钢行业来看，目前正处于传统的消费淡季，1月的生产情况呈现降负荷状态。由于春节假期的临近，终端需求转弱，原料镍铁的采购也以按需为主，供需双方保持了一种拉锯状态。在合金行业中，民用领域处于淡季，但军工消费保持稳定，整体呈现出弱势稳定的消费格局。新能源领域的前驱体企业也呈现出在1月消耗2月需求的趋势，虽有零星的补充库存，但在订单情况未见明显提振的背景下，难以带动需求的显著增长。

库存情况

库存数据方面，根据MYSTEEL的报告，截至1月5日，国内精炼镍社会库存量为20141吨，相较上周下降了7.10%。同时，海外镍显性库存的数据显示，近期累库速度加快，超过了6.4万吨，反映出需求端未见显著好转，累库压力持续存在。

市场观点

整体来看，在宏观层面，美联储的最新会议纪要和超出预期的非农数据对市场降息预期产生了冷却效应。基本面分析显示，尽管精炼镍企业的开工率上升，产量有所增加，但需求端暂时难以看到明显改善，供给较强而需求相对较弱的格局仍未改变。沪伦两地的镍库存持续增加，对镍价构成了压力，且成本支撑较弱，导致镍价暂时没有明显的上行驱动力。在基本面和宏观面的双重压力之下，镍价的下行趋势并未结束，预计短期内镍价将在镍金属的全面过剩和成本支撑之间维持震荡偏弱的态势。

和讯自选股写手

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