美通胀不及预期，铜价继续起飞？-美国通涨会影响铜价吗?

今年以来，美国CPI成为全球最为瞩目的经济数据，每次数据公布都会诱发美联储货币政策预期变动，全球金融市场为之出现剧震。未来抑制居高不下的通胀，今年美联储开启了加速加息模式，自今年3月以来，美联储连续六次议息会议加息，累计加息375个基点。

北京时间11月10日20:30公布的美国10月CPI数据，环比上涨0.4%，预期为0.6%，前值为0.4%。美国10月CPI同比上涨7.7%，预期为7.9%，前值为8.2%，是今年 1 月来首次低于 8%。

消息一落幕，全球市场所有资产全线暴涨！纳指暴涨7.3%,标普500暴涨5.4%，道指暴涨3.7%。A股早盘也开始拉升，上证指数上涨40余点。

CPI数据公布后，多名美联储官员表态支持放缓加息的步伐，美元因此走低，铜价得到支撑继续冲高。隔夜铜价持续走高，主力2212合约收于67270元/吨。涨幅0.95%。早盘再次冲高，涨超1.8%。10月以来，沪铜已经累计上涨超7000点，涨幅达11.95%。

基本面来看，新能源领域和基建投资高增长的背景下，国内铜消费表现尚可，虽然四季度是传统铜消费淡季，但在新能源和基建投资的提振下，预计铜消费韧性较强。上周上其所铜库存下降4376吨至5.9万吨，近期LME铜库存也持续下降，全球铜库存处于市场低位，沪铜盘面BacK价仍在高位。低库存下同消费表现尚可为铜价提供较强支撑。国内产量短期内还难以出现回升，供需偏紧格局可能会持续至明年年初。

Codelco将2023年发往中国市场的铜长单溢价敲定在140美元/吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%，表明目前顶级上游对于明年铜供应的预期仍偏悲观，加之俄铜缺失后全球铜市的结构性短缺的风险仍存，提振短期铜价。

目前矿山和冶炼对未来一年铜精矿供应过剩的格局已经形成一致性预期，而在粗炼产能限制逐步缓解后，供应逐步宽松是必然趋势。而需求端受现货高升水抑制，中游开工显著减缓，接下来国内旺季临近尾声，消费存在预期转弱的风险。

当前铜大涨行情可能仅是多个事件同时冲击之下资金层面过度反应，情绪的影响力已经超过铜定价的内生逻辑，未来一旦风险事件落地或不及预期，行情很可能再度进行反转。

整体来看，目前宏观压力放缓，供需下方支撑较强，铜价在突破此前震荡区间后，短期惯性下可能继续上行。

不过从中期来看，宏观压力和基本面转弱的趋势难以支撑后市的上涨。从宏观面来看，美联储11月加息结束后，市场可能对货币转向的预期存在过度乐观的可能。因为美联储最为关心的通胀与就业仍远未触及目标水平，最新的PCE指数表明核心通胀仍在继续上行，而10月非农数据也再度好于预期。