AI浪潮下，抱上华为大腿，拓维信息为何巨亏6亿？-拓维信息老总

 

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

拓维信息（002261），2022年的业绩，可以说非常不理想。

公司公告显示：2022年，拓维信息由盈转亏，扣非净利预亏高达6.6-9.8亿元（年报业绩预告）。

年度业绩虽不佳，但在AI浪潮下，借着华为股的热度，拓维信息的股价一直震荡上行。近日，伴随华为盘古新大模型即将发布等消息不断传出，拓维信息股价又迎来了一次跃升。截至3月31日，短短半月，股价上涨约48%，给三月画上完美句点。

截至2023年3月31日

那么，抱上华为大腿，拓维信息的业绩，是否也能来一次蹿升呢？

一、赛道频换，但屡战屡败

2017年之前，拓维信息的业务，就像一个尚未定性的孩子，屡换赛道，但似乎哪一道也没真正立足。

1996年，拓维在长沙成立。2008年，敲钟深交所，成功上市。上市之初，主营软件开发及无线增值服务。但是，无论是软件开发还是增值服务，对拓维都不是好做的买卖。

先说软件。首先，中国消费者的软件意识一直较弱。时至今日，盗版思维仍余孽未除；其次，相较于中软（600536）和东软（600718）等传统软件企业，拓维竞争力明显不足。再说增值服务。彼时，新浪（SINA）和腾讯（0700.HK），凭借自身在人才和资金等方面的优势，占据行业重要位置，留给别人的机会并不多。

以上背景下，拓维信息仅维持15%左右的营收增速。2011年，营收同比增速更是下降至4%。寻找新的业务增长点，已是迫在眉睫。

来源：同花顺-iFinD

恰逢2009-2011年，移动互联网风起云涌，拓维信息开始转舵教育和游戏。

2015年，拓维分别以8.1亿、10.6亿和7.23亿对价合并上海火溶、海云天科技及山东长征。重金布局教育和游戏，近22亿的商誉也因此形成。2016年，在教育和游戏双发力下，营收确实迎来了短期34%的增长，教育和游戏占比也几近70%。

然而，2017年受教育政策及游戏产品上线推迟等影响，营收增速大幅降低。此后三年，一直深处低谷。最终，新的业务，也没长起来。

来源：同花顺-iFinD

对于拓维信息，2017年是失败，也是转折。

信创背景下，拓维正式成为华为云“同舟共济合作伙伴”，双方将在云服务及自主品牌服务器等方面展开“软件+硬件”的深度合作。2019年，伴随鲲鹏产业在部分地区落地，拓维营收开始快速爬坡。

几经折腾，目前拓维业务基本定型。2022年半年报显示，拓维业务主要为软件云服务、国产自主品牌服务及PC、手机游戏，营收占比分别为54%、33%和13%。

二、硬件拉动，毛利降低

那么，傍上华为，就真的高枕无忧了吗？

2022年前三季度，拓维实现营收约16亿，较上年同期增长约2.98亿。其中，受疫情以及游戏行业存量竞争的影响，曾经重金入局的教育及游戏业务正在走下坡路。正因如此，巨额商誉面临减值，直接减少2022年净利润约5.5亿-6亿元。

来源：公司2022年业绩预告

此外，受整体经济下行影响，企业云服务业务也在下行。国产自主品牌服务器及PC业务，成为拉动营收增长的唯一力量。所谓“国产自主品牌及PC业务”，指的就是国产替代大背景下，基于华为鲲鹏等系统生产的，咱中国自己的服务器及PC产品。

来源：财报数据整理

服务器业务有功，但也有过。在所有业务中，服务器毛利率最低。半年报显示，服务器业务毛利率为19%，约为云服务业务的一半。毛利率高的业务下滑，低的上涨，致使2022年前三季度，拓维综合毛利率从2021年的32%，直接降低到29%。

来源：财报信息整理

横向看，服务器业务毛利率虽为最低，但纵向看，随业务规模逐渐增加，该板块毛利率呈上升态势。反过来想，这也说明目前阶段，投入大而业务相对小，是毛利率低的主要原因。

来源：拓维信息2022年半年报

三、人工智能浪潮下，业绩能蹿升？

人工智能热浪下，作为三大核心之一，也是人工智能基础的算力建设，受到广泛关注。而自主服务器生产厂商拓维信息，自然水涨船高。但是，热浪之下，业绩真的能飙升吗？

首先，服务器和PC业务的核心是华为芯片，这不仅影响算力，还进一步影响拓维等服务器生产企业的业务增量。

2月底，华为产品研发工具总结会上，轮值董事长徐文君表示，目前已打造了14nm以上的EDA芯片设计软件，2023年将进行全面验证。阶段性成绩值得庆贺，但关键还是能否制造。是否有工厂有意愿且有实力进行生产制造，尚需打个问号。

来源：互联网

其次，即使国产替代真正实现，目前的模式来看，拓维也只是生产者的角色，并没有自己核心的产品和技术。

虽然拓维一直在公开场合表示，公司一直与华为的“联合”，似乎一直在强调，自己并非“傀儡”，而是一个有独立灵魂的个体。但是，研发不是说说，需要真金白银。

来源：同花顺-互动平台

3月31日，华为2022年业绩披露。数据显示，2022年华为研发费用占比约为25%。什么概念，近1/4的收益拿来搞研发。反观拓维信息，2022年前三季度，拓维信息研发费用率仅为7%。

来源：华为年报

另外，截至2022年三季度末，拓维货币资金仅为5.77亿，一年内即将要偿还的借款就接近3亿元。即使想研发，实力也不允许。

此刻的拓维，抱上华为的大腿，可谓一荣俱荣，一损俱损。能否被带飞，何时被带飞，一切都悬而未决。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。