ABS资产减少 消费金融公司另觅资金渠道

本文来源：中国经营报

本报记者刘颖张荣旺北京报道

医美贷被两大交易所联合封杀、华尔街英语破产致培训贷再陷风波……一时之间场景是否适合消费金融再度引发业内的争论。

一位持牌消费金融公司债券发行负责人对《中国经营报》记者表示，此前监管部门要求ABS（注：资产证券化）的入池资产要有场景，受疫情影响，可供发行的场景资产减少，因此，一定程度上造成个人消费贷款ABS规模整体下滑。不过如今场景资产频频爆雷，从去年年中开始，监管部门开始允许一些小额、分散的线上无场景资产入池，不过规模尚小，处于尝试阶段。

万得数据显示，截至2021年8月18日，基础资产为个人消费贷款的ABS共发行76只，发行总额为815.35亿元；去年同期发行84只，发行总额968.18亿元。发行总额相较于2020年同期下降15.79%。

在ABS发行规模收窄的情况下，一些消费金融公司试图开辟新的融资渠道。近日，湖南长银五八消费金融在官网发布了一则二级资本债主承销商采购项目公开招标公告。

不过业内的共识在于，二级资本债尚无健全的发行细则指引，因此消费金融公司通过此种渠道融资的难度较大。

个人消费类贷款ABS规模下滑

今年以来，个人消费类贷款ABS的发行规模呈现持续下降的趋势，而这一趋势从2020年已经开始显现。根据中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信”）的数据，2020年个人消费类贷款ABS全年发行规模合计377.41亿元，同比下降73.08%。

在一位大型互联网公司ABS发行负责人看来，过去个人消费类贷款ABS很大一部分是由小贷公司发行，如今监管趋严，小贷资产大幅减少，造成个人消费类贷款ABS整体规模下降。目前以小贷牌照从事消费金融业务的大型互联网公司所发行ABS的规模均大幅下滑，未来的趋势将是消费信贷业务回归金融机构，互联网公司则为金融机构提供获客渠道和技术支持撮合金融机构发放贷款。

值得注意的是，除了小贷公司个人消费类贷款ABS发行规模下滑外，消费金融机构的发行规模也处于下滑的状态。

万得数据显示，2020年全年，马上消费金融、捷信消费金融、兴业消费金融、湖北消费金融等机构发行ABS金额合计138.65亿元，较2019年全年发行总金额210.44亿元减少34.11%。

8月初幸福消费金融公司开展信贷资产证券化业务的资格获批，成为年内第2家、全国第15家获批信贷资产证券化（ABS）资格的持牌消费金融公司。在今年年初，中原消费金融同样获得了ABS发行资格。

今年虽然新增了两家ABS发行主体，但是消费金融ABS的发行规模仍处于下滑状态，两家新主体均未发行ABS。截至2020年8月19日，持牌消费金融公司发行ABS金额合计51.08亿元，同比下滑35.72%。

上述持牌消费金融公司债券发行负责人指出，持牌消费金融公司乃至整个个人消费类贷款ABS发行量减少除了政策影响外，可供发行的场景类资产减少也是一个重要原因。

“此前监管部门要求ABS的入池资产要有场景。受疫情的影响，多数从事个人消费信贷业务的公司转型线上运营，因此，可供发行的场景资产大幅减少。”上述负责人指出，长租公寓、教育、医美等场景的接连爆雷，证明一些场景类的消费金融业务的风险也很大。

值得注意的是，近日上交所和深交所先后发出通知，要求在交易所新挂牌的消费金融资产证券化产品（ABS），底层资产中禁止“医美分期贷款”入池。

在业内看来，未来的消费金融场景类ABS底层资产将集中在3C电子和旅游项目上，而受疫情影响，近期旅游场景的相关资产也较少。

上述负责人告诉记者，从2020年年中开始，监管部门开始允许一些小额、分散的线上无场景资产入池。目前消费金融公司仍在试探阶段，整体规模较小。

此外，天星数科副总裁赵卫星认为，资金端受最高院调整修改民间借贷利率司法保护上限、今年8月多地监管部门向辖内消费金融公司进行窗口指导，要求将产品年利率降至24%以内等事件影响，导致发行机构持观望态度。

消金公司“看上”二级资本债

在ABS发行渠道收窄的情况下，不少消费金融公司已经开始寻找新的资金渠道，其中包括金融债。

今年8月，福建银保监局批准兴业消费金融在全国银行间债券市场公开发行总规模不超过60亿元人民币、期限不超过5年的金融债券。在此之前的3月，兴业消费金融还成功发行了2021年第一期金融债券，总发行规模为15亿元。今年5月，天津银保监局批准同意捷信消费金融发行总规模不超过30亿元人民币金融债券的申请。同期，招联消费金融在全国银行间债券市场公开发行了规模为18亿元的金融债券，这也是公司今年第二次发行金融债券。截至目前，马上消费金融今年已发行了15亿元金融债券。

西南财经大学数字经济研究中心主任陈文指出，ABS是以底层资产池为还款来源，一般金融机构会适度介入增信（多以持有劣后形式），发行审核的重心在于资产池底层资产是否符合监管规定（消费金融一般强调小额分散等）以及相应的风控及增信手段，在金融机构未过度介入增信的情况下，一般可以出表，不体现在金融机构的资产负债表内。金融债是金融机构以自身为还款主体发行的债券，体现在金融机构资产负债表内，一般对于金融机构的盈利稳定性、资本充足率水平、风控能力等有所要求。

根据《金融租赁公司、汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券有关事宜》，消费金融公司发行金融债需要满足的条件包括，具有良好的公司治理机制、完善的内部控制体系和健全的风险管理制度；资本充足率不低于监管部门的最低要求；最近三年连续盈利；风险监管指标符合审慎监管要求；最近三年没有重大违法、违规行为。

据上述持牌消费金融公司债券发行负责人介绍，发行金融债券的相关要求也将盈利能力较弱的中小型机构排除在外。因此，金融债对于消费金融公司来说还是一种比较小众的融资方式。

不过，继《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》后，银保监会办公厅向各地银保监局下发《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》，支持消费金融公司和汽车金融公司“将拨备覆盖率监管要求降至不低于130%”“通过银登中心开展正常的信贷资产收益权转让业务”“在银行间市场发行二级资本债券”等方式拓宽融资渠道，释放了鼓励持牌机构经营个人贷款业务的信号。

据了解，目前马上消费金融、湖北消费金融已经在银登中心挂牌开展信贷资产收益权转让业务。除此之外，近日，湖南长银五八消费金融在官网发布了一则二级资本债主承销商采购项目公开招标公告。公告表示，招标对象为主承销商，中标机构数量为3家。主要负责长银五八消金2021年度二级资本债申报、发行、后续管理等工作，负责发行方案制定及实施，为债券发行提供销售支持和财务顾问服务。

根据我国《商业银行次级债券发行管理办法》的规定，商业银行需同时满足核心资本充足率不低于5%（公开发行），或核心资本充足率不低于4%（私募发行）；最近三年连续盈利；贷款损失准备计提充足等条件。

据北京大成（太原）律师事务所张蕊介绍，经中国银行保险监督管理委员会批准，二级资本债可以计入附属资本。通俗理解，就是此类资金可计入银行的资本金而不增加银行负债，不仅能够增加资本总额，而且报表上不体现为银行负债，可大大提高银行的资本金充足率。正因如此，作为“计入银行附属资本”的对价，二级资本债的清偿顺序位列银行其他负债之后。

不过，陈文认为，当下二级资本债的发行条件参考的是商业银行，并未考虑到商业银行和消费金融公司的差异化特征。作为新兴金融机构，很多家消费金融公司不具备三年持续经营期，即使具备的，短期之内可能也是亏损培养市场。消费金融公司发行二级资本债可以有效补充二级资本，部分解决限制其发展的资本金短缺问题，但相应政策需要更有支持力度以及考虑消费金融公司现实状况。

上述持牌消费金融公司债券发行负责人补充道，二级资本债带有股权性质，其发行时限一般期限为10年左右，远长于发行期为1~3年的ABS和3~5年的金融债，以目前资本市场对消费金融公司的认可程度来看，这么久的债券较难找到买家。另外，现在银行间发行二级资本债主要是互持为主，还不够市场化。