公募也坐不住了！A股行业轮动强度创10年新高，投资者到底该怎么操作？-行业轮动基金推荐哪个

 

2023年一季度即将结束，但今年风格切换和板块轮动频繁，市场依然缺乏可持续的投资主线。

连一向放眼长期的公募基金也坐不住了。根据公募基金的最新统计，当前行业轮动强度已创2012年以来历史新高，投资者无所适从。但由于市场缺乏一致性预判，在一季度结束前或许仍会维持震荡态势。

公募分析认为，这是内外多种原因造成的，如美联储加息等。但只要国内经济增长和企业盈利如期复苏，A股仍然有望展现“以我为主”的韧性。市场行情主线在4月可能会更加清晰，科技股有望回归业绩增长和估值匹配度上来。当前建议在结构上保持均衡，围绕成长占优、反转为上、复苏受益的原则增加配置。

行情震荡有三方面原因

“2023年初以来市场出现震荡修复行情，但由于缺乏趋势性主线，各类风格与行业轮动式上涨，行业间呈现出较强的快速轮动特征。”据华夏基金统计，当前行业轮动强度已创2012年以来历史新高。此外从去年11月以来，本轮反弹已经历了数次风格切换，从大盘到中小盘再重回大盘，阶段性的快速轮动，让以基本面趋势为主要思考方式的投资者感觉无所适从，赚钱效应难以持续。华夏基金认为，经过此前震荡盘整后，市场估值有所消化，但由于在一季度结束前，数据真空带来的市场缺乏一致性的问题仍然存在，当前仍未到具有共识性的上涨阶段。

银华基金基金经理胡银玉也说到，由于投资者对经济复苏的力度产生分歧，导致经济复苏相关产业链上的企业在上周普遍出现一定程度的调整。博时基金宏观策略部认为，去年以来市场持续缺少增量资金，存量博弈下市场风格轮动速度较快。往后看外资净流入将逐步放缓，内资有望接棒。在具体资金领域，华商基金的基金经理杜磊对记者说，目前市场资金面的波动不断加大，国债期货大幅震荡。债市不同品种走势出现分歧，目前呈现出“信用强、利率稳和存单弱”的特征。

华夏基金认为，行情震荡有三方面原因：

一是当前处于业绩空窗期，预期向好的板块持续上涨需要更多业绩数据的验证，在共识形成之前难以吸引增量资金的流入。

二是近期国家统计局公布2023年2月通胀数据。2月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，环比下跌0.5%。作为经济复苏的后验指标，食品项CPI和核心CPI环比双双收缩，让部分投资者对于经济复苏的力度产生担忧。

三是2月美国通胀数据反复，市场从上月开始修正对于美联储转鸽抢跑的预期，美联储主席鲍威尔出席国会听证会再次发表鹰派表态，表示“利率水平可能高于之前预期”、“如果数据表明有必要，将准备加快加息步伐”。鲍威尔的表态令美联储3月加息50bps概率骤升到70%以上，终点利率水平上修，美债出现明显分化，短端利率冲高，更多交易加息预期升温，长端担忧后续经济下行风险，上行偏乏力，对A股带来情绪扰动的同时使得北向资金连续流出。

A股有望走出独立行情

谈及下一步行情走势时，公募认为在国内经济增长和企业盈利复苏背景下，A股有望摆脱外围环境影响，逐步走出独立行情。

华夏基金认为，从历史上看A股多次在美债收益率上行背景下走出独立行情，能否“以我为主”核心关键在于自身基本面能否走强。如果国内经济增长和企业盈利如期复苏，那么A股往后看仍然有望展现“以我为主”的韧性。虽然短期市场担忧美联储超预期加息，带来全球金融市场波动，但中期维度看，中国经济改善、美国通胀回落的大趋势不变，A股、港股经过阶段性调整后仍具备较好配置价值，A股市场短期大概率呈现由弱势企稳，逐步转偏强势的震荡修复格局。

博时基金宏观策略部具体分析，全年经济增长目标弱化经济强复苏预期，同时货币政策回归常态下A股大幅提升估值空间有限，A股仍以结构性行情机会为主。华夏基金表示，3月行情大势预计将保持强势震荡格局。风格轮动的特征在3月仍将继续，但成长风格有更大概率获得超额收益。

诺安基金认为，预计今年政策可能会保持连续性针对性，加强各类政策协调配合，需要把握财政政策加力提效与货币政策精准有力的特征，以及科技、产业政策指向的强链补链和产业基础再造两大重点支持方向。往后看，2023年市场信心大概会持续修复，建议重点关注年轻人引领的消费和高端制造业相关赛道的投资机会。

胡银玉分析，在复杂的国际形势下，尤其是今年海外大的经济体普遍面临衰退的背景下，国内经济的平稳增长，有助于提振资本市场的中长期信心。今年政府工作报告提到的重点工作包括着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业。

科技股有望回归业绩增长和估值匹配度上来

在具体配置上，华夏基金认为，考虑到4月后市场主线将更加清晰，当前更建议在结构上保持均衡，围绕成长占优、反转为上、复苏受益的原则增加以下方向的配置：一是成长方向：关注兼具近期滞涨和景气反转特征的半导体、医药以及前期跌幅较大的电力设备板块，同时计算机板块也保持关注；二是复苏受益方向：关注反转+复苏弹性较大的航空、受益于国企改革和经济复苏的建筑板块以及家电等可选消费方向。

诺安基金认为，往前看中国需求有可能会进一步提振全球制造业需求，及推进去库存进程；同时，中国出口增长大概率会在上半年出现企稳迹象，重点关注三大领域：一是国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。二是消费等内需修复的结构性机会。三是国有上市公司估值修复机会。

和华夏基金的预判类似，银华基金基金经理杜宇认为2023年的科技股投资还是会回到业绩的增长和估值的匹配度上面，比较看好高景气赛道中估值优势比较凸显的科技股，分为大安全和新能源两大方向。杜宇认为，新能源主要为四个赛道，电动车、光伏、储能、海上风电；大安全方向在未来5年是政策全力支持的方向，重点看好国防军工、半导体国产化和信创三大领域。

杜宇具体分析到，国防军工今年看好导弹、无人装备、卫星互联网等增速较快的细分赛道。半导体方面，全球半导体周期在下行的后半段，我们更看好独立于景气周期的国产替代主线。我国国内芯片需求在全球大概占4-5成，但国内晶圆自主制造的能力缺口非常大，上游国产化率较低的半导体设备、材料、零部件等，具有广阔的成长空间。信创方面，去年受宏观经济和疫情影响，国产化推进有所推迟，今年在政策推动下，有望重启新一轮3-5年的景气上行周期，看好竞争格局好、商业化能力强的各赛道龙头公司，包括办公软件、CPU。