乐舱物流IPO：风口之下营收两年增489%，运价下降后预计未来业绩将下滑

 

原标题：乐舱物流IPO：风口之下营收两年增489%，运价下降后预计未来业绩将下滑

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本文为第137期。

出品 | 搜狐财经

作者 | 岳家琛

若论过去几年的“吸金”行业，跨境物流服务大概会“榜上有名”。

2023年5月5日，跨境物流服务提供商乐舱物流赴港递交招股书。乐舱物流曾于2022年10月24日递表，此前的招股书目前已失效。

乐舱物流曾于2015年11月27日在新三板挂牌上市，后于2022年4月21日摘牌。

招股书显示，乐舱物流的服务覆盖了跨境物流过程的各个主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送。

2020年至2022年，乐舱物流营业收入分别为7.82亿、41.95亿和46.08亿元，净利润分别为2754万、3.92亿和3.86亿元。

疫情以来，随着运力短缺及港口拥堵，供给侧的持续扰动，全球跨境物流服务运价大幅上涨，相关企业业绩亦随之水涨船高。

然而，在“后疫情时代”，当整个行业从风口跌落，重回平静之后，跨境物流企业将何去何从？

两年前尚无一艘自营船舶

乐舱物流的历史可以向前追溯至2004年。

彼时，乐舱物流只是货运代理公司，借助第三方资源进行跨境物流服务，在2021年由于新冠疫情等原因导致海运费数十倍的增长后，乐舱物流开始通过租入船舶及自有船舶来进行跨境海运服务。

截至目前，乐舱物流覆盖了北美、拉丁美洲、欧洲、澳大利亚、东亚及东南亚的主要目的地。2022年，乐舱物流在中国跨境物流服务市场排名第15，对应市场份额约为0.2%。

不过，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市场份额。这意味着中国跨境物流服务市场较为分散。

招股书显示，截至2022年末，乐舱物流已购入四艘二手集装箱船舶，并于2022年6月订购了两艘运力达到14700TEU的一手超大型集装箱船舶。

乐舱物流的收入主要来源于跨境物流服务业务，过去三年，该业务的收入分别为7.43亿元、40.88亿元、43.89亿元，占总收入的比重为95.1%、97.4%、95.3%。乐舱物流还有部分收入来源于船舶出租服务，过去三该业务的收入占比分别为4.5%、2.6%、4.7%，规模较小。

过去三年，由第三方提供的跨境海运分别占乐舱物流跨境海运收入的100%、52.6%和40.7%。

相较之下，乐舱物流自营方式提供的跨境海运占比则逐渐上升。2021、2022年，乐舱物流自营方式提供跨境海运服务的收入贡献分别为19.39亿元、26.03亿元，占比分别达到了46.2%、56.5%。

预计2023年净利润大幅减少

虽然收入快速增长，但乐舱物流的盈利状况却并不乐观。数据显示，2020-2022年，乐舱物流的毛利为6378.6万元、4.57亿元、5.45亿元，对应毛利率8.2%、10.9%、11.8%。

招股书称，乐舱物流盈利能力下滑主要同燃油成本和船舶租赁成本增加有关。以燃油为例，2022年乐舱物流的燃油成本大约为3.93亿元，同比增幅高达140%。

过去三年，乐舱物流的支柱业务跨境物流服务的毛利率分别为6.9%、10.5%和9.4%。具体来看，2021年，乐舱物流开始以自营方式提供跨境海运服务，从而拉高了毛利率。而2022年，随着市场影响因素的减弱，毛利率出现下滑。

此外，由第三方提供跨境海运服务的毛利率一直非常低，且逐年下滑，过去三年分别为6.9%、2.7%和2.5%。

2021年及2022年，乐舱物流自营业务毛利率分别为19.1%、14.1%。其中，自有船舶提供的跨境海运服务毛利率分别高达35.8%和43.2%，租入船舶提供的自营跨境海运服务毛利率为17.8%和9.9%。

在这一情况下，2021年，乐舱物流租入14艘船舶，其中12艘为跨境物流服务。

巨大的毛利率差距之下，乐舱物流开始提高自有船舶数量。截至2022年12月31日，乐舱物流已经购入4艘二手集装箱船舶。

2022年6月，乐舱物流又签订合同订购2艘运力1.47万TEU的一手超大型集装箱船舶。

然而，行业爆发式增长的红利已经不再，这种情况下，乐舱物流未来如何实现业绩增长？

2020年至2021年，全球跨境物流服务的运价大幅增加。招股书称：“该大幅增加主要是由于COVID-19疫情及相关限制措施导致跨境物流行业的运力不足及港口运营效率低。这也是由于来自网购的消费品跨境运输需求激增。”

随着疫情的影响减弱，自2022年底以来，全球跨境物流服务运价下降。乐舱物流的高增长也开始见顶。乐舱物流营业收入增长率由2021年的426%骤降至2022年的9.82%，净利润增长率也随之下降。

与2021年及2022年的强劲表现相比，乐舱物流在招股书中预计2023年的收入、毛利及净利润将大幅减少。

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